美债务飙过头！日经均衡汇率 美元遭高估9%之多

美国政府疯狂印钞，债务增加速度远超过其他国家，让美元遭逢巨大的跌值压力。日经均衡汇率(Nikkei equilibrium exchange rate)显示，美元汇价被高估9%之多。

日经新闻1月31日报导，去年7~9月，美元汇价为1美元兑106日元。不过依照日经均衡汇率，美元汇价应该是1美元兑97日元，等于美元汇率被高估9.4%。日经均衡汇率是日经和日本经济研究中心(Japan Center for Economic Research)用政府债务和实质利率等经济基本面估算，涵盖60多国货币。

日经均衡汇率的美元汇价远低于实质价格，主要原因是美国政府债务像气球般快速膨胀，增速超车其他国家。疫情爆发后，美国祭出大规模财政刺激案，替企业纾困、并发放现金给美国民众。庞大的财政开支和美联储(FED)的货币宽松(QE)措施，使得2020年美国的货币供应量激增3.7兆美元(25%)。作为对照，同一时期日本和欧洲的货币供给量增加不到10%。

然而，倘若美元真的重跌、点燃通膨压力，将引发股市大地震。如果通膨升温，FED必须考虑让QE退场，资金会从股市出逃，酿成股价修正。不只如此，美元狂跌也会重创其他国家的出口竞争力，这对外销导向的国家极为不利。

其实美元不管是升是跌，都会掀起市场震荡。万一美元升值，由于新兴经济体发行了大量的美元计价债务，会点燃新兴市场的信贷荒，业者要用更多本币才能买到美元、偿还债务。国际金融协会(Institute of International Finance)数据显示，新兴国家需要偿还的外币计价债务，将在2021年达到最高峰。

MoneyDJ iQuote报价显示，1月29日美元指数上扬0.13%、报90.58。

Barron`s、MarketWatch 1月底报导，拜登新政府承诺要推出大规模的财政刺激措施，将有两股相互对抗的力道牵引美元走势，美元可能会陷入狭幅盘整

美国总统当选人拜登和新任财长叶伦对财政政策看法一致，民主党又掌控国会参众两院，有如升值和跌值的压力同时夹攻美元。一方面来说，大型纾困案会增加美元供给、打压美元；但是另一方面，大型纾困会支撑经济复甦、带动美元走升。

Ally Invest首席投资策略师Lindsey Bell指出："实际上我认为美元来到十字路口，走势陷入停滞，卡在这些技术水位之间"。美元指数在90附近获得支撑，他估计供给增加的跌值压力、以及经济加速成长的升值压力，会让美元持续狭幅盘整。